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    債券投研體系搭建、信評運作與違約處置案例實操

    (本課程滾動開課,如遇開課時間或者地點不合適,請撥打010-62258232咨詢最新時間、地點等培訓安排。

    時間地點:2019年7月27-28日(周六、日) 北京

    適合對象:
    1、對搭建整個債券投研體系感興趣的前臺業務人員以及中臺風控合規人員;
    2、銀行、證券、基金、信托、私募等債券從業者;
    3、提供專業服務的會計師事務所、律所、咨詢公司等中介機構從業人員。

    課程費用:5000元/人(尊享兩個全天課程+課件+兩天午餐。在線報名預付100元,確認參加可抵扣200元學費,不參加聯系客服退款。)

    培訓背景:

    還記得2013年的“非標不死,債市不興”嗎?隨著資管新規過渡期的尾聲臨近,債券市場的投資價值越發不容置疑。成為專業的債券市場投資者,不僅是眾多銀行理財資金的訴求,更是希望主業從非標向標準化資產升級的信托公司的夢想。

    截至2018年末我國債券市場存量規模已達86萬億元人民幣,將近A股總市值的兩倍;也是2018年,我國債券市場共計47家主體、125只公私募債券出現違約,涉及債券金額合計高達1,198.05億元,無論是違約債券數量還是金額均創歷史新高。

    今日之債券投資已然不是過去閉著眼睛買剛兌的時代,必須投研先行、必須體系化作戰。

    如何搭建固定收益投研體系,產品策略如何取舍,如何用最小成本先上車,以及如何結合外部評級與內部評級輔助投資?都是債市投資者的必修課。與此同時,持倉債券踩雷后的應急預案、與發行人博弈中如何出牌,過往知名案例有何經驗總結?即便是熟手也需要時時溫故這些血淚史,不斷修煉“破剛兌時代”投后管理進階能力。

    基于此,7月27-28日(周六、日),智信資產管理研究院將在北京舉行主題為“ 債券投研體系搭建、信評運作與違約處置案例實操”的資管業務研修班。我們為大家請到4位資深老師:

    曾榮老師在公募基金負責債券投資15年,熟悉投研和產品開發全流程;并有從0到1搭建債券投研體系的完整經驗。

    曹紅麗老師曾在中誠信國際信用評級公司擔任評級二部總經理,對評級公司的運作、不同行業和地區的風險評估和預警體系有著豐富的實操經驗。
     
    姚煜老師具有15年以上的銀行、評級公司、信用增進公司的復合背景,其創立的“YY評級”買方評級服務廣受市場歡迎,擅長站在機構視角講解如何搭建內部評級和信用研究框架。

    張亦文老師來自通力律所,在違約潮中為多家金融機構提供資管計劃和信托計劃的爭議協商、債權回收、訴訟、仲裁的服務,項目經驗包括五洋建設、永泰能源、康得新等。

    課程提綱:

    01、債券投研體系搭建
    講師:曾榮 智信資產管理研究院研究總監
    一、中國債券市場發展回顧
    1. 債券品種的分類
    2. 債券市場的規模
    3. 債券市場的參與者
    4. 隨著債券市場壯大而出現的各類型債券資管監管政策及形勢變化

    二、中國債券市場行情回顧
    1.牛平、牛陡、熊平、熊陡
    2.周期性發生的流動性危機

    三、宏觀研究與債市波段
    1.宏觀研究的框架——三面一差
    2.如何利用賣方研究成果
    3.如何培養宏觀研究能力
    4.如何順周期推出債券投資策略

    四、債券投資策略
    1. 持有到期型策略
    2. 現金管理型策略
    3. 一般主動管理型策略
    4. 保本型策略
    5. 債券+策略
    6. 被動型指數策略
     
    五、債券投研體系搭建
    1. 部門、團隊的構成:策略、研究、投資、交易
    2. 部門、團隊的來源:自建VS社招;大一統VS事業部
    3. 銷售的協作:小市場、大市場、代銷
    4. IT系統的搭建與效率
    5. 制度體系的完善
    6. 資管新規下的艱難轉型之路

    02、信用評級-賣方視角的信用評級運作
    講師:曹紅麗 曾任中誠信國際信用評級公司擔任評級二部總經理

    一、信用評級發展歷程
    1. 國際信用評級業發展歷程
    2. 中國信用評級業發展歷程

    二、外部信用評級是怎么運作的
    1. 外部信用評級的定位
    定價作用、投資決策輔助作用、風險提示作用。
    2. 外部信用評級的工作流程
    前期資料收集及準備、擬定訪談綱要、現場訪談、項目小組分析討論形成報告、上報信用評級委員會審定信用等級、等級確定及復議機制、跟蹤評級。
    3. 外部信用評級技術與模型
    評級基本原則及框架;評級數據庫與模型;主體評級與債項評級側重點;債券與資產支持證券評級的側重點;不同行業評級模型調整;民企國企評級模型的考量;
    4. 外部信用等級評定的復雜性
    各家評級公司的信用定級風格和差異;信用等級受各種因素的影響
    5. 外部信用等級與違約率統計
    國外的信用等級與違約率統計數據分析;國內相關數據分析
    6. 外部信用調級與違約率遷移
    不同經濟環境下的違約率遷移;信用調級對市場的影響
     
    三、如何使用外部信用評級
    1. 各家評級公司特點及資源
    2. 如何理解信用等級
    3.如何閱讀信用報告
    4.如何與評級分析師直接交流
    5.違約數據庫建立及分析
    6.違約案例分析

    四、中外信用評級對比分析
    1. 外部環境差異歷程
    2. 評級框架及方法差異
    3. 信用等級確定的差異
    4. 違約率數據庫差異

    03、信用評級-買方視角的信用研究框架建設
    講師:姚煜  Ratingdog(YY評級)創始人

    一、買方信用研究整體框架
    1.買方信用評級目標、理念及邏輯
    (1)目標:防風險+助投資    
    (2)理念:概率思維
    (3)邏輯:風險收益權衡
    2.信用研究框架、模型和信息
    (1)整體框架:打通宏觀中觀和微觀、定性走向定量 
    (2)信用研究發展階段:投后排雷->防止踩雷->主觀排序->性價比
    (3)模型:信評模型、估值模型
    (4)信息:體內和體外、軟信息和硬信息
    3.信用研究的外部環境
    (1)不可能三角(高收益 低風險 低研究投入)
    (2)外部約束:市場痛點、KYC
    (3)內部能力邊界 
    4.信用研究的制度體系
    (1)制度設計:分工與流程、責任界定、激勵與約束
    (2)團隊架構與溝通機制:團隊之間、團隊內部、溝通機制
    (3)信用研究團隊:分管領導、投資總監、信評總監、研究員
    (4)評級政策:自上而下VS自下而上、評級中樞、出入庫

    二、如何搭建內評模型
    1.內評序列
    (1)主觀的內涵與客觀的符號:級別定義、偏差、矯正
    (2) 內評序列的客觀分布
    (3) 內評序列的主觀評價:一致性、穩定性、及時性
    (4) 內評序列的價值:風控 投資
    2.城投債模型:
    (1)城投債的本質與風險邏輯
    (2)區域資質
    (3)主體資質
     3.產業債模型
    (1)城投債的本質與風險邏輯
    (2)區域資質
    (3)主體資質
     4. 增信擔保調整及增信效果比較
    (1)基礎邏輯與風險邏輯
    (2)行業因子
    (3)基本面因子
     
    三、財務報表粉飾識別
    1.財務造假的一般套路
    (1)美化盈利
    (2)隱藏債務
    (3)期末調表
    2.財務造假的識別路徑
    (1)高危領域
    (2)粉飾跡象
    (3)相信常識
    3.財務造假案例分析
     
    四、債券視角的非標投資
    1. 固定收益的投資邏輯
    收益風險匹配
    2.融資人的融資邏輯
    邊際資產收益率高于邊際融資成本
    3.同一發行人不同融資方式比較
    先公募后私募,先標準后非標,先表內后表外
    4.標準債券估值和非標估值
    5.非標的非信用風險
    (1)表內VS表外VS表外的表外
    (2)上征信VS不上征信
    (3)擔保VS差額補足VS流動性支持VS承諾函
    6.擔保有效性
    (1)母公司
    (2)商業性擔保機構
    (3)第三方
    7.ABS主要風險
    (1)資產信用VS主體信用
    (2)自償VS期限錯配
    (3)優先VS劣后

    04、債券違約處置-法律視角
    講師:張亦文 通力律所資深律師

    一、違約處置方式概括: 協商和司法
     
    二、通過協商方式違約處置:
    1.債券持有人會議
    常見的債券持有人會議議案
    發行人/受托管理人在債券持有人會議中的常見反饋
    為什么債券持有人會議經!半u肋”
    2.債券風險處置談判
    債券兌付風險常見的解決方式與和解方案
    債券持有人常見的籌碼
    受托管理人在談判過程中的作用
     
    三、通過司法程序違約處置
    1.法院訴訟程序概述
    訴訟程序概述與時間期限介紹
    財產保全程序(如何啟動、如何確定保全標的)
    2.仲裁程序概述(包括財產保全流程)
    仲裁程序概述與時間期限介紹
    仲裁程序與財產保全的銜接問題
    3.債券違約訴訟的啟動時間
    4.執行程序中常見問題
    首封法院與優先權法院的爭議
    查封順序對于執行結果的影響

    四、破產程序
    1.破產程序基本介紹
    2.債權人申報的注意事項
     
    五、中介機構責任
    1.主承銷商賠償責任的認定
    2.受托管理人賠償責任的認定

    講師介紹:

    曾榮:智信資產管理研究院研究總監

    擁有15年宏觀研究及債券投資經驗。歷任方正富邦基金專戶投資總監,泰達宏利基金專戶投資經理,債券組組長;帶領團隊搭建投研體系和客戶開拓,熟悉境內固定收益市場的產品開發、產品策略、債券交易、營銷的全流程,在如何開展委外業務上具有豐富的實踐經驗。

    曹紅麗:

    曾任職于中誠信國際信用評級公司,歷任公司評級二部總經理、信用評級委員會委員、公司研究部副總、高級分析師,負責公司評級項目及地方政府發債主體評級項目,熟悉評級公司的運作,制定了房地產、鋼鐵、地方政府平臺等多個行業評級方法、模型,建立不同行業和地區的風險評估和預警體系。之后曾在方正中期期貨擔任資產管理部總經理,帶領團隊從資產管理資格申請到產品設計、產品銷售、風險管理的全流程資管業務開展。  

    姚煜:Ratingdog(YY評級)創始人

    招商銀行、中銀香港等3年銀行信貸工作;鵬元資信評估有限公司11年評級經驗;在中證信用增進股份有限公司3年,從事風控法務領域,隨后創立Ratingdog(YY評級)。

    張亦文:通力律所資深律師

    張亦文律師畢業于復旦大學, 獲得化學學士學位和法律碩士學位。張亦文律師曾處理過眾多金融機構、大型國有企業集團的各類訴訟、仲裁案件, 尤其擅長于股權回購糾紛、金融機構債權回收糾紛、公司糾紛、金融機構單證糾紛、國際貿易糾紛、資產管理合同糾紛等各方面的爭議解決,已參與處理多家金融機構管理的資產管理計劃或信托計劃所進行的債權回收案件, 涉及金額數億元人民幣,項目經驗包括五洋建設、永泰能源、新光控股、銀億、康得新、中城建、富貴鳥等違約債券風險處置。

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    2、開課前兩周,我們將為您發送《培訓確認函》,將培訓地點交通路線及酒店預訂、培訓報到指引等事項告知與您。
    3、本課程也可以安排培訓講師到貴公司進行企業內訓,歡迎來電咨詢及預訂講師排期。
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